央行变相加息对债市楼市股市有啥影响

2018年07月26日 来源:

央行变相“加息” 对债市、楼市、股市有啥影响?

周五农历新年的第一个交易日,市场迎来了中国央行释放的重磅变相加息信号,中国央行今日进行200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%,此前为2.25%;进行100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%,此前为2.4%;进行200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%,此前为2.55%。

另路透援引两位银行业人士称,央行今日上调了常备借贷便利贷款利率,隔夜品种上调35个基点:隔夜SLF利率上调至3.1%,此前为2.75%;7天SLF利率上调至3.35%,此前为3.25%;1个月SLF利率上调至3.7%,此前为3.6%。利率变动2月3日生效。

实际上这不是中国央行第一次变相加息了,节前央行曾将6个月和1年期MLF利率分别上调10个基点至2.95%、3.1%。招商证券(16..37%,买入)徐寒飞表示,这是央行货币政策全面逆转的信号,意味着2014年以来的货币宽松结束了。

海通证券姜超点评称,16年经济增长稳定的代价是房价大涨、杠杆骤升、汇率承压。中央经济工作会议定调,抑制地产泡沫、防范金融风险和推进改革将是17年首要目标。本次利率上调是短期经济稳定、通胀回升背景下,央行对于金融同业大幅扩张和天量信贷做出的去杠杆举措,与13年监管非标扩张类似,也确认货币政策已中性转紧。

中金公司点评称,央行继续逐步退出货币宽松,应对当前较强的贷款需求和通胀压力。春节假期后的第一个工作日,央行在净回笼700亿元流动性的同时,全面上调逆回购和SLF利率,进一步确认货币政策退出宽松的信号。总体而言,虽然央行相关举措在引导金融市场利率上行,但中国经济增长仍面临一些不确定性,我们认为近期存贷款利率不会调整。

央行加息的四大理由

综合各大机构观点看,央行变相加息主要基于以下四大理由:

第一,适应基本面变化。自去年8月以来,中国经济呈现缓中趋稳、稳中向好的态势经济运行中积极因素增多,市场对经济探底的担忧逐渐缓解。与此同时,受到海外再通胀预期及国内供给端改革、环保治理等因素影响,上游原材料价格出现较明显上涨,工业品价格恢复正增长,且上涨较快,带动下游消费品价格也出现一定上行,市场通胀预期重新抬头。根据保持稳健中性的要求,货币政策需根据基本面的变化做出相应调整,在目前阶段就是适度向收紧方向调整。

第二,推动金融去杠杆。过去几年,一些城商行、农商行等中小银行通过发行同业存单等进行主动负债扩张,放大资产负债表规模,意图实现对大行的弯道超车。而在各类资产收益率下滑的背景下,负债成本压力和盈利目标压力又驱动金融机构不断通过加杠杆、加久期、加风险等方式扩大收益,由此造成金融机构加杠杆和期限错配的风险不断积累。

而经济调整加大了金融风险暴露的可能性,自去年以来,监管机构不断出台政策,防控风险、推动金融去杠杆的意图明确。在2016年中央经济工作会议上,对防风险的要求更是上升到了更重要的地位。以此来看,央行通过适当调整市场利率,促使金融机构去杠杆也是有可能的。

第三,释放信贷调控的信号。去年底以来,银行机构信贷投放很快,据一些机构调研的信息,年初银行放贷冲动依然很强,1月份信贷投放量甚至可能超过上年同期的天量。抑制信贷过快投放也可能是央行上调MLF操作利率的一项考虑。

第四,稳定内外利差,托底人民币汇率

央行变相加息对债市楼市股市有啥影响

。最近一段时间,央行投放的流动性规模很大,可能对人民币汇率产生一定压力,央行给市场利率适度加息,也有助于稳定内外利差,为人民币汇率托底。

央行加息对楼市、债市、股市有何影响?

那么央行变相加息,对于楼市、债市、股市分别会有什么影响呢?来听听机构们怎么说?

国金固收潘捷认为,央行同时上调OMO和SLF利率意味着央行货币政策收紧信号已经非常明确,目前央行在结构性过热经济下采取紧缩态势,债券调整首当其冲,股票受到资金面紧张和基本面尚可双重因素影响下谨慎乐观,只要紧货币不对基本面形成太大负面冲击,商品表现总体将好于股债。

方正证券认为,债市整体风险偏大,仍将调整;股市冲击不大,涨价和改革仍有结构性机会;房市将持续调整。

楼市:抑制房产泡沫

中信证券固收首席分析师明明表示:近期国内房地产市场又出现走热迹象,一线城市房价再次出现上涨势头,结合去年12月份信贷数据仍然较多和房地产投资再创新高,货币政策有必要通过适当引导中长期利率上升,抑制房地产泡沫。

债市:进入技术性熊市

对债市而言,分析人士认为,政策利率近六年以来首次上调,加之考虑到去杠杆仍在路上,美联储渐进加息也是一致预期,债券市场不可避免的进入技术性熊市。

九州证券邓海清表示,央行全面上调OMO利率,标志进入债市黑暗时代2.0。对2017年债券市场长期看空。在央行货币政策再次出现拐点之前,或者可能导致央行转向的重大基本面因素变化之前,应避免盲目抄底债券市场。

中信建投债券分析师黄文涛、郑凌怡认为,货币政策已经转向,短期债市看不到利好,债市维持谨慎。经济短期仍然有较强的韧性、银行表外业务的监管政策尚未出台、资金利率中枢上抬、即便发生降准也只是对冲性的降准,略微缓解银行流动性压力。

中信证券首席固定收益分析师明明表示,中国全面加息信号确立全球货币政策转向下债市需防风险。此次公开市场利率和SLF操作利率上调是央行中短期政策利率曲线变化的一部分,代表了全面加息的落地。

股市:或产生资金和心理层面影响

华泰证券认为,央行已经开始加速推进政策利率曲线,基准利率虽然未动,但政策利率已经全面加息;央行利率市场化推进速度会进一步加快,央行已经释放明显的紧缩信号,不必等基准利率提高。央行将会继续通过提高政策利率曲线来逼迫债市去杠杆;整条曲线的拐点性的上移在长期将成为股市的偏空因素。

广发证券首席宏观分析师郭磊表示,前期临时降准又被部分乐观的市场人士理解为放水,那我就干脆形成事实上的加息+降准对冲一下。二是怕你们乱来。1月信贷如果再3万亿,全年实体去杠杆的基调将破坏无余,于是就提升一下关于借贷成本的预期,警示一下。此次加息带来的资金面的变化,也将对股市带来资金层面和心里层面的冲击。

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